隨著全球最大數(shù)字貨運平臺滿幫登陸紐交所，“數(shù)字貨運第一股”誕生。不過，今年上市熱潮中，滿幫只是“先人一步”。根據(jù)媒體報道，貨拉拉已以保密方式提交了赴美IPO申請，尋求籌資至少10億美元。早前，福佑卡車也率先提交招股書，但被滿幫搶先上市。在“載人”網(wǎng)約車行業(yè)格局初定后，“載貨”市場正逐漸走進聚光燈下。

　　據(jù)CIC研報，預計2025年中國整車市場將達到4.5萬億元，其中數(shù)字貨運的滲透率快速增長到18%，2025年中國數(shù)字貨運平臺的市場規(guī)模將超過8000億元，近五年市場復合增長率有望達到24%。

　　萬億貨運市場頭部企業(yè)競爭愈加激烈，企業(yè)在發(fā)力原有業(yè)務的同時不斷拓寬自身邊界，布局包括同城、跨城等在內(nèi)的物流大網(wǎng)絡。而這背后，資本早已入局，數(shù)字貨運幾乎成為了匯聚全明星資本的賽道。

　　數(shù)字貨運平臺爭先上市，盈利難？

　　北京時間6月22日晚間，滿幫正式登陸紐交所，最終發(fā)行價為19美元/ADS。本次IPO，共計發(fā)行8250萬股美國存托股票（ADS)，按此計算，滿幫本次融資約16億美元。

　　依照慣例，滿幫還賦予了承銷商1237.5萬股ADS的超額配售權，這也就意味著如果執(zhí)行“綠鞋機制”，滿幫此次IPO的募資規(guī)模至多可達到18億美元，公司估值超200億美元。

　　上市首日，滿幫報收于21.5美元，較19美元/ADS的發(fā)行價上漲約13.2%，總市值達到了233.6億美元。截至7月1日盤前，股價維持在20.38美元。

　　本次沖刺資本市場，滿幫只用了4年時間，其由江蘇運滿滿和貴州貨車幫于2017年合并而成，搭建直連貨主與司機的線上數(shù)字貨運平臺。滿幫的基礎業(yè)務也是數(shù)字貨運賽道上公司的主要業(yè)務——以大數(shù)據(jù)和 AI 技術研發(fā)智能中臺，鏈接車、貨、人，平臺進行智能定價、智能分單、智能服務等。

　　招股書顯示，2020年滿幫全年GTV(平臺總交易額)達1738億元，約占中國數(shù)字貨運平臺GTV總量的64%，訂單量達7170萬單，共計280萬卡車司機在平臺上完成貨運訂單，約占中國中重型卡車司機的20%。

　　財務數(shù)據(jù)方面，滿幫2019年與2020年營收分別為24.7億元與25.8億元，同比增長4.4%，凈虧損分別為15.2億元和34.7億元，毛利率從44%增長至49%。

　　經(jīng)非美國通用會計準則調(diào)整，滿幫在2020年已實現(xiàn)凈利潤2.81億元，2021年第一季度凈利潤達1.13億元，同比增長324%。招股書顯示，現(xiàn)階段滿幫收入主要來源于其核心的貨運匹配服務及增值服務兩方面。

　　早在5月初，福佑卡車已率先提交招股書。作為整車運輸領域的兩大頭部平臺，擁有著不同的平臺發(fā)展模式，滿幫讓貨主與司機自行交易，福佑卡車則參與交易，全流程跟蹤。盡管兩家公司都經(jīng)歷了虧損，但毛利率已經(jīng)拉開差距。

　　招股書顯示，福佑卡車2019年、2020年營收分別為33.9億元、35.66億元（約5.44億美元），2021年第一季度營收為11.83億元（約1.8億美元），上年同期為6.72億元。

　　福佑卡車近年同樣掙扎于虧損泥淖中，2019年、2020年凈虧損分別為2.34億元、1.16億元。到了2021年第一季度，凈虧損為5450萬元，上年同期凈虧損為5016萬元。

　　值得一提的是，滿幫以信息撮合模式成為最大的匹配平臺，福佑卡車以閉環(huán)交易模式成為最大的交易平臺，相對更輕的業(yè)務模式使得滿幫擁有更高的毛利率。

　　2020年滿幫的毛利率為49%，而這一年，福佑卡車毛利率才從前一年的-0.3%轉(zhuǎn)正為3.0%。

　　福佑卡車長期合作的以重點客戶、大客戶為主與滿幫不同。由于參與了運輸各環(huán)節(jié)，覆蓋“匹配+承運”流程，福佑卡車推出了經(jīng)紀人競價模式，切入交易，完成了信息流、物流、資金流的閉環(huán)，是行業(yè)內(nèi)首個“全履約交易平臺”。

　　“神仙打架”，同城、跨城混戰(zhàn)加劇

　　根據(jù)CIC報告，中國是世界上最大的公路運輸市場，2020年總規(guī)模達到6.2萬億元。其中，整車和零擔運輸是最大的細分市場，2020年這一市場規(guī)模達到5.3萬億元，預計到2025年增長至6.5萬億元。

　　萬億貨運市場儼如一塊肥肉，自然免不了巨頭角力，于自身業(yè)務之外跨界秀肌肉。

　　貨拉拉是同城貨運中跑出的頭部企業(yè)，6月初，宣布長途大貨車業(yè)務再開23城，主要布局三四線下沉市場。截至4月，公司長途大貨車業(yè)務范圍已覆蓋116座大陸城市，包含全中國所有一二級物流節(jié)點，至此完成跨城業(yè)務的物流網(wǎng)絡布局。

　　近日，據(jù)媒體公開報道稱，貨拉拉已以保密方式提交赴美IPO申請，尋求籌資至少10億美元。盡管其尚未對外正面回應，但上市確已提上日程。此前，貨拉拉一度傳出上市消息，并獲得多輪融資。

　　不過，貨拉拉強勢追擊，滿幫也早盯上了它盤子里的蛋糕。

　　2020年底，滿幫宣布進入同城貨運市場。早前收購的同城貨運領域的省省回頭車，最終以新品牌運滿滿開展同城貨運業(yè)務。

　　當年，滿幫的一般與行政開支猛增，從2019年的12億元增至39億元，增幅達69%，其中包含了收購同城貨運業(yè)務的成本。

　　對于滿幫進軍同城貨運市場，有觀點認為其可以擴充業(yè)務線，好支撐更大的估值，但這一市場早已盤踞貨拉拉、快狗打車等老玩家，于深耕跨城B端市場的滿幫而言面臨相對較低的品牌認知度和用戶黏性，能否突圍還是未知。

　　貨運市場大而分散，數(shù)字貨運平臺的滲透率仍舊是極小一部分。同城貨運主要以面向批發(fā)市場及企業(yè)的B端為主，小商家和個人的C端業(yè)務占一小部分，通常是搬家等。目前，同城貨運的競爭方式仍是以局部的、垂直行業(yè)內(nèi)競爭為主。

　　上海交通委郵政快遞專委會副主任、貫鑠資本CEO趙小敏告訴記者，同城貨運行業(yè)里，無論從商業(yè)模式、市場規(guī)模還是服務來講，目前沒有某一家企業(yè)完全脫穎而出，都需要市場的檢驗。

　　不過，在物流行業(yè)穩(wěn)定增長的背景下，同城貨運市場迎來了發(fā)展黃金期。艾瑞咨詢研報稱，近年來規(guī)模增速有浮動變化，但整體仍呈上升態(tài)勢。未來3年-5年預計仍將保持5%-7%的增長速度。但不可忽視的是，如今的同城貨運行業(yè)集中度低，市場競爭離散化，升級空間可觀。

　　網(wǎng)約車平臺攻入，玩家背靠明星資本

　　網(wǎng)約車平臺，同樣也已經(jīng)排隊進場。

　　2020年6月16日，滴滴正式宣布入局同城貨運，在成都、杭州上線試點后迅速推向全國市場，并掀起補貼戰(zhàn)。帶著C端和大公司的資源優(yōu)勢，切入貨運市場，有觀點稱，通過“拉人”網(wǎng)約車所獲得的數(shù)據(jù)、品牌、用戶黏性，很容易遷移進貨運賽道，網(wǎng)約車等業(yè)務背后的商業(yè)模式可以無縫接入貨運業(yè)務。

　　滿幫集團作為全國最大的車貨匹配信息平臺，和滴滴一樣掌握車輛信息大數(shù)據(jù)，連接貨與車。不排除滴滴也會依靠平臺的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，走向車貨匹配平臺的方向，攻入更廣闊的物流大網(wǎng)絡賽道。

　　《2020年中國網(wǎng)約車市場調(diào)研報告》顯示，2016年以來，受宏觀經(jīng)濟下行、行業(yè)整治規(guī)范等因素的影響，我國網(wǎng)約車行業(yè)的市場規(guī)模增速放緩。2019年，我國網(wǎng)約車行業(yè)的市場規(guī)模達3044.1億元，同比增長3.42%，較2018年放緩了25個百分點。

　　千億網(wǎng)約車市場增量逐漸放緩，面對10倍體量的萬億貨運市場，更多帶著流量和車輛的網(wǎng)約車企業(yè)入局。

　　記者注意到，哈啰出行也推出了同城物流“哈啰快送”，服務場景主要以市內(nèi)中短途為主，跨城最遠不超過500KM , 以30KG以下文件、樣品、小件物品遞送為主。

　　艾瑞咨詢研報顯示，在物流行業(yè)細分市場結構方面，C端業(yè)務規(guī)模較小但發(fā)展穩(wěn)定，B端快遞城配業(yè)務受電商快遞熱潮迎來飛速增長，B端業(yè)務作為同城貨運的基本模塊有著超過90%以上的穩(wěn)定份額。

　　貨運物流市場“起飛”，資本早已嗅到微妙變化并成為推手。

　　滿幫帶著超200億估值赴美上市，背后（IPO前）軟銀持有其22.2%股份，為最大機構投資方，紅杉中國和全明星投資基金則分別持有7.2%和4.9%的股份。

　　滿幫在上市前經(jīng)過了17輪（包括運滿滿、貨車幫）融資。除軟銀、紅杉外，過往投資方還包括光速中國、云鋒基金、GGV紀源資本、襄禾資本、老虎環(huán)球基金、鐘鼎資本、高瓴、金沙江創(chuàng)投、元生資本、騰訊、CMC資本、Baillie Gifford等國內(nèi)外知名投資機構。

　　福佑卡車招股書披露，IPO前，鐘鼎資本持有其12.2%的股份，為最大機構股東，君聯(lián)資本、中銀、盈信資本、京東物流和經(jīng)緯中國分別持有9.4%、9.2%、7.3%、6.3%和5.2%的股份。相比之下，貨拉拉7年也完成8輪融資，總額超160億元，高瓴目前為貨拉拉最大的機構投資者，紅杉中國、鐘鼎投資等也是貨拉拉投資人。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示，目前全國范圍內(nèi)共有550萬家“貨物運輸”相關企業(yè)，其中江蘇省以113.7萬家相關企業(yè)排名第一，山東、河北分列二三名。

　　從注冊量上看，近10年來我國貨物運輸相關企業(yè)年注冊量總體呈增長趨勢，2017年增長率為歷年來最高，同比增長97%，注冊量達69.67萬家，2020年新增127.74萬家，同比增長45%；今年前5月新增104.3萬家，全年注冊總量有望超2020年。今年滿幫搶跑“貨運數(shù)字化第一股”，將直接加劇貨運市場的混戰(zhàn)程度。

　　從注冊資本來看，我國超8成的貨物運輸相關企業(yè)注冊資本在500萬元以內(nèi)，其中68%注冊資本在100萬元以內(nèi)，另有15%的企業(yè)注冊資本在100萬元-500萬元，而注冊資本在5000萬元以上的則占總量的2%。

　　艾瑞咨詢研報顯示，物流行業(yè)整體市場規(guī)模自2013年起突破10萬億以來，連續(xù)6年保持在十萬億的規(guī)模體量。一方面得益于消費領域的增長，另一方面源于行業(yè)的細分和下沉，頭部企業(yè)尋找到更多的產(chǎn)業(yè)機會和商業(yè)模式。同時，行業(yè)增速將趨緩，未來5年難再出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。對比國外物流發(fā)展規(guī)律，中國物流市場也將進入精耕細作的運營時代，降本增效和效率創(chuàng)新將成為物流領域的重要命題。

　　研報稱，在當前市場模式中，運力是企業(yè)組建產(chǎn)品的根基，無論是搭建自有車隊或管理三方運力的能力，都是企業(yè)最核心的競爭力 之一。而能否為運力池提供優(yōu)質(zhì)的貨源，是企業(yè)吸收整合運力的資本，更多的貨源也是企業(yè)規(guī)模增長的首要途徑。技術和效率將是行業(yè)今后的發(fā)展核心，未來的五年內(nèi)，擁有運力和貨運的企業(yè)仍將掌握市場的最高話語權。