摘要： 昨天，落實的“減稅”改革推動了包括上海、運輸、物流等多個板塊的走勢。大盤在連續(xù)三四天的整體飄紅后，是否真的迎來了最大規(guī)模的觸底反彈？減稅改革能否成為推動整個大盤向上的一劑良藥？帶著諸多疑問，記者采訪了多位分析師、機構(gòu)，對當(dāng)前市場進行點評。
　　（2011年10月）昨天，落實的“減稅”改革推動了包括上海、運輸、物流等多個板塊的走勢。大盤在連續(xù)三四天的整體飄紅后，是否真的迎來了最大規(guī)模的觸底反彈？減稅改革能否成為推動整個大盤向上的一劑良藥？帶著諸多疑問，記者采訪了多位分析師、機構(gòu)，對當(dāng)前市場進行點評。

　　政策

　　明年起在滬試點增值稅改革

　　國務(wù)院26日召開常務(wù)會議，會議決定，從2012年1月1日起，在部分地區(qū)和行業(yè)開展深化增值稅制度改革試點，逐步將目前征收營業(yè)稅的行業(yè)改為征收增值稅。

　　一、先在上海市交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等開展試點，條件成熟時可選擇部分行業(yè)在全國范圍進行試點。

　　二、在現(xiàn)行增值稅17%標(biāo)準(zhǔn)稅率和13%低稅率基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。

　　三、試點期間原歸屬試點地區(qū)的營業(yè)稅收入，改征增值稅后收入仍歸屬試點地區(qū)。試點行業(yè)原營業(yè)稅優(yōu)惠政策可以延續(xù)，并根據(jù)增值稅特點調(diào)整。納入改革試點的納稅人繳納的增值稅可按規(guī)定抵扣。增值稅制度改革試點，旨在進一步解決貨物和勞務(wù)稅制中的重復(fù)征稅問題，完善稅收制度，支持現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展。

　　解讀

　　稅改范圍仍有延展空間

　　東海證券研究報告指出，我國交通運輸業(yè)在稅收層面存在一系列問題，如按照營業(yè)額全額征收營業(yè)稅，導(dǎo)致分工越細，稅負越重；交通運輸業(yè)初期固定資產(chǎn)投入較大，由于這些外購固定資產(chǎn)均無法抵扣增值稅進項稅金，導(dǎo)致企業(yè)承受增值稅和營業(yè)稅的雙重負擔(dān)；外購服務(wù)的營業(yè)稅不能抵扣，導(dǎo)致使用外包服務(wù)的成本較高，從而限制了服務(wù)外包的發(fā)展等，均對行業(yè)的專業(yè)化發(fā)展和資源的優(yōu)化配置產(chǎn)生不利影響，亟待改革和完善。基于上述諸多不利因素的存在，增值稅改革可能遇到的問題，如稅賦變化不一、進項稅額增減不一、抵扣范圍擴大等，在交通運輸業(yè)和一些現(xiàn)代服務(wù)業(yè)都有體現(xiàn)，對這兩個行業(yè)實施改革試點將起到顯著的示范效應(yīng)。

　　東海證券預(yù)計，要使試點行業(yè)達到減稅目的，稅改后試點行業(yè)增值稅稅率應(yīng)在10%-11%左右。而本次國務(wù)院常務(wù)會議決定，在增值稅原有的13%和17%兩檔稅率的基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。因此，試點行業(yè)將獲稅賦減輕利好。

　　近年來中央財政超速增長，財政收入增長幅度遠超過經(jīng)濟發(fā)展速度。從產(chǎn)業(yè)角度來看，不完善的稅制導(dǎo)致我國企業(yè)發(fā)展背上沉重的賦稅負擔(dān)，阻礙了經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，深化增值稅改革試點實際上是“減稅大幕”的開端。中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜告訴記者，預(yù)計未來中央政府將對其他行業(yè)陸續(xù)進行增值稅改革，其中包括此次減稅試點的交通運輸服務(wù)業(yè)，另外政府有可能對建筑安裝、旅游、金融也提出增值稅試點改革計劃，以扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級速度。

　　分析

　　有望為試點行業(yè)減負720億

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜認為，稅制改革試點測試實際上對行業(yè)的示范作用并不明顯，稅制改革全面推廣可能需要2-3年的時間。如果將減稅的作用擴大到全行業(yè)，交通運輸服務(wù)業(yè)中全產(chǎn)業(yè)都將受到政策利好，其中利好最為明顯的為物流行業(yè)，隨著稅制調(diào)節(jié)以及過橋過路費的降低，其行業(yè)利潤將穩(wěn)步上升。

　　中信證券方面昨天則表示，增值稅轉(zhuǎn)型有望為交通運輸行業(yè)和服務(wù)業(yè)減負720億。該券商研究所表示，此次的增值稅轉(zhuǎn)型分為兩個方面內(nèi)容，“降稅率與擴圍”。降稅率，即在現(xiàn)行增值稅17%標(biāo)準(zhǔn)稅率和13%低稅率的基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。按照2010年增值稅2.1萬億的總規(guī)模計算，從理論上講，如果全部轉(zhuǎn)型意味著，增值稅降稅率企業(yè)減負7400億元至1.1萬億之間。

　　另一方面，擴大增值稅的征收范圍。在服務(wù)業(yè)試點增值稅取代營業(yè)稅，由于增值稅率僅針對增值部分收稅，將大大減輕服務(wù)業(yè)特別是高流轉(zhuǎn)行業(yè)的稅負。根據(jù)財科所的報告，改革有望使得企業(yè)增值稅下降20%，以2.1萬億規(guī)模計算，間接減稅規(guī)模也在4000億左右。根據(jù)投入產(chǎn)出表計算，交通運輸行業(yè)增加值占全行業(yè)增加值比重約為4%，加上現(xiàn)代服務(wù)業(yè)2%(估算)的影響，增值稅試點將為這兩類行業(yè)的企業(yè)減負720億元。

　　影響

　　利好交通物流

　　受上海將于明年開展深化增值稅制度改革試點利好消息刺激，昨天開盤后，交運物流概念類股獨占鰲頭領(lǐng)漲兩市，上海本地股則漲勢迅猛，大眾交通、強生控股、長江投資等相繼漲停。“交通運輸行業(yè)將迎來一波短期利好，但上述消息將長期利好整個第三產(chǎn)業(yè)。”愛建證券分析師吳正武接受記者采訪時表示，賦稅的降低將主要影響到第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，由于餐飲、旅游行業(yè)營業(yè)額沒有交通業(yè)高，因此最大的受益板塊將是交通物流板塊。

　　申銀萬國證券發(fā)表研究報告認為，減稅等價于少收貨幣到國庫，相當(dāng)于變相的積極財政政策。上海試點將有利于鞏固上海的金融中心地位，注冊地在上海的上市銀行浦發(fā)銀行和交通銀行將首先受益于增值稅改革試點。

　　并指出，靜態(tài)測算，增值稅改革利好銀行，凈利潤影響約在1.5%左右。同時考慮到少繳稅款的基礎(chǔ)貨幣作用，稅制改革對經(jīng)濟的刺激將較為明顯，從動態(tài)均衡的角度看，經(jīng)濟效益的提升和發(fā)展對于金融需求一定會有正面拉動。

　　后市

　　以波段操作為主

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜表示，資本市場與經(jīng)濟形式有一定的關(guān)聯(lián)，從目前宏觀經(jīng)濟情況來看，微調(diào)不代表經(jīng)濟形式的徹底改變，所以我們認為短期的大盤反彈是存在的，但是在宏觀經(jīng)濟走勢未明朗之前，大盤走勢將處于動蕩階段，所以我們建議投資者可以通過短線操作獲取定量利潤，切勿全倉持有，市場風(fēng)險可能在短期內(nèi)出現(xiàn)，投資風(fēng)險增大。

　　大同證券投資顧問胡曉輝告訴記者，減稅政治已經(jīng)在交通、運輸板塊中有所表現(xiàn)，結(jié)合大盤近期的走勢，正好趕上了一個波段性地點，而中國經(jīng)濟正在進行一次大的調(diào)整，包括上述板塊在內(nèi)的行業(yè)均將迎來一個波段性的操作機遇。就目前的日K線來看，大盤觸底反彈的跡象尚不明朗，需要再觀察一段時間，一旦在周K線中有所表現(xiàn)，上行走勢則可以從時間上得以延化。